大马啤酒行业正处在一个“涨价阵痛期”的门口。2026年预算案提出调高啤酒消费税后，短期内销量恐将放缓，但市场传来一个令人意外的声音——真正的复苏，可能比大家预期得更早！
丰隆投行分析指出，这次税务调整是自2016年以来的首次上调，每公升酒精的税额从175令吉调高至192.50令吉，意味着啤酒厂的生产成本将上升约6%。不过，厂商预计会将这笔成本完全转嫁给消费者，啤酒售价可能平均上涨6%左右。
然而，这并不代表啤酒股会从此失色。分析师指出，这类冲击往往只是“短痛不长痛”，因为啤酒在所有酒类中仍是最平价且最具大众化的选择。2016年的调税经验显示，销量仅在两个季度后就迅速反弹，并带动了数年的稳健增长。
根据丰隆投行最新报告，尽管消费税调升将造成啤酒销量在2026财年短期下滑约5.5%至5.7%，但随着消费者适应价格调整，加上旅游与体育盛事的加持，啤酒销量有望在第三季开始强劲回升。
丰隆投行特别提到两大关键催化因素：
2026马来西亚旅游年（Visit Malaysia Year 2026）目标吸引4700万名游客，势必带动酒吧与餐饮通路销量。
2026年世界杯（FIFA World Cup）将在6月至7月举行，历来都有让季度啤酒销量同比提升超过10%**的记录，即使在经济低迷期间亦不例外。
在估值方面，丰隆投行指出目前两大啤酒股——皇帽（CARLSBG，2836，主板消费股）：预测本益比仅13.1倍喜力大马（HEIM，3255，主板消费股）：预测本益比13.8倍。
这两者都比过去五年平均估值低了约40%至46%，接近疫情时期低位。
丰隆投行维持啤酒股的“增持”评级，并首选皇帽，因为它约有30%的销售来自新加坡市场，营收来源更具多元性；相较之下，喜力大马虽提供约6%的丰厚股息率，但更受本地政策与数字化投入成本影响。
该机构总结指出：“在消费税完全反映于股价前，市场情绪仍偏谨慎，但一旦税务阴影散去，啤酒股的吸引力将显著提升，投资回酬与风险比处于理想区间。”
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